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东英金融(1140.HK):疫情冲击影响短暂,投资价值未来可期

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黄冈风云网信息:
巴菲特说:“股票市场短期来看是一个投票机,历久 来看是一个称重机”。

影响股市的因素有很多,所以短期无数的投资者用脚投票,给股价带来较年夜 的波动。而那些具备历久 投资价值的公司,往往在短期上因为某些利空,导致股价不合理的年夜 跌,估值错杀,这个时候才是检验投资者能力的时候。在利空中,逆市投资优秀的企业,这是历久 超额回报的主要来源。

今年百年一遇的新冠肺炎,是一只十足的黑天鹅,给全球经济蒙上一层巨年夜 的阴影。全球股市的动荡亦是可以载入史册——美股四次熔断(巴菲特一生才经历五次),港股估值回到2008年金融危机的水平。

而港股市场上的东英金融,正是因为这次疫情带来的股市年夜 跌,交出了一份看起来不那么亮眼的年报。投资者也用脚投票,东英金融的股价一路下行。

一,如何看待东英金融的亏损

6月30日,东英金融颁布 截至2020年3月31日财年的年报——

截至2020年一季度,东英金融实现营业收入3.52亿港元,同比减少80%;实现净利润亏损13.73亿港元,去年同期实现2.57亿港元的盈利。

很多人看到这个业绩,第一反响 就是东英金融是不是暴雷了?然后,直接依据直觉来做判断,迅速做出卖出股票的决定。

然而,不剖析 业绩背后真正的原因,而追求“直觉”的用脚投票,是投资的年夜 忌,因为现实情况往往与“直觉”南辕北辙 。

作为一家跨境投资类企业,东英金融的主体资产是其他公司的股权或者债券,所以公司自己 的业绩就取决于整个投资组合的估值,而整个组合往往跟年夜 盘也极具相关性。

今年三月份全球的股灾,无疑给东英金融旗下所投企业的股价带来巨年夜 的冲击。

先来看东英金融的营收——

2019年至今,由于我国宏不雅 经济下行,叠加中美贸易战愈演愈烈,今年一季度又爆发了新冠肺炎。东英金融鉴于资本市场的高度不确定性和波动性,在本财年度退出若干债务对象 和上市证券以规避风险,从而导致利息收入和股息收入减少。

而在新增股权投资方面,出于审慎的态度,东英金融依据 回报、风险和机会成本的综合考量,在2020财年仅新增投资18.42亿港元。小心使得万年船,在逆风中平稳前行才是最重要的。

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再来看东英金融的净利润——

2020财年,东英金融遭受公司上市以来较为严重的亏损。主要原因有两点——

一,因为新冠疫情带来的冲击,公司出于经营稳健而进行了年夜 量的信贷拨备,将预期信贷亏损拨备较去年的7269万港元增加至6.67亿港元。这就类似于银行的坏账拨备一样,增加拨备是为了防控较年夜 的风险。而后  市的风险没有释放的话,拨备金额迟到还是会回流到上市公司利润里的。

二,与此同时,由于会计准则需要将未实现损益计入利润表,所以东英金融旗下一些公司的公平  值亏损也就计入了东英金融的利润表。其中,主要是因为北京国际信托公平  值减少和挖财网确认亏损,导致应占采取 权益法列账下的投资业绩由去年2.06亿港币的浮盈酿成 4.44亿港币的浮亏。而公司真正的已实现的亏损只有1143万港币。

对于年夜 型的金融投资类企业而言,是没有办法  在市场遭受较年夜 冲击的情况下,独善其身,唯有陪伴优秀的企业在逆境中成长,能力 在分享企业历久 成长 的价值。

诚如“股神”巴菲特也是如此——

今年一季度,巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司遭遇史上最严重的亏损,高达497亿美金。手握1700亿现金的巴菲特,在股市年夜 跌中并没有复制以前熊市抄底的神话,而是确保旗下公司的现金流平安 。

二季度,随着股市的回升,巴菲特又年夜 赚280亿美金。所以,相信东英金融的半年报,在业绩上也会像巴菲特一样,实现比较  可不雅 的逆转。

二,东英金融旗下企业经营良好

著名投资人邱国鹭曾经说过这样一段话,“投资就跟遛狗一样,股票的内在价值是人,股票的价格是狗。狗有时会跑到人前面,有时会跑到人后面。然则 由于狗绳在,人和狗总体的趋势是一样的”。

这就跟东英金融旗下的企业一样,股价是狗,公司自己 的经营是人,历久 来看股价一定会追随 着经营情况走。

虽然2020财年,东英金融旗下企业的估值遭受了年夜 跌,然则 每家企业的经营并没有受到太年夜 负面的影响。

截至2020年3月31日,东英金融现有投资组合前三年夜 领域分别  为医疗与健康、金融办事 和TMT。

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其中,医疗与健康领域最年夜 持仓为碳云智能,金融办事 领域为北京国际信托,南方东英资管位居其后,TMT行业东英金融投资了滴滴出行这个著名的独角兽。

碳云智能是全球数字生命及精准健康治理 领域的引领者,围绕生命年夜 数据、互联网和人工智能创建  数字生命的生态系统,核心技术包含 一套完整的生命信息采集系统和针对每个个别 开发的人工智能系统。碳云智能早于2016年就完成了由腾讯领投的逾1亿美元的A轮融资,投后估值近10亿美元。

而今年的疫情,更是催化了“年夜 健康”板块的成长 ,碳云智能获得 了更普遍 的存眷 ,企业的成长 更上一层楼。

北京国际信托是我国非银行金融机构,主要从事信托、投资基金、金融办事 、经纪等业务。东英金融在北京国际信托上下重注,其实就是下注中国资本市场未来成长 的年夜 蓝图。

如今,银行拿券商牌照扩容资本市场的呼声越来越强烈,国度 打造“航母级”券商增进 资本市场高速成熟成长 也如火如荼地进行中。北京国际信托在这条快速成长 的车道上,是历久 稳定的受益者,有强年夜 的护城河优势。

而南方东英资管是全球最年夜 的RQFII治理 公司,曾持有近500亿人民币的投资额度。中国经济带来世界成长 的浪潮下,中国资本市场的年夜 崛起是理所当然,南方东英资管未来通过投资中国市场,定会享受到时代年夜 潮下带来的资本回报。

滴滴出行是我国最年夜 的一站式移动出行平台,随着城市化推进和消费习惯演变,移动出行在城市社会中的作用越来越年夜 。新冠导致的城市封闭  仅仅影响滴滴一个月,随着后续的复工复产,滴滴的经营立马恢回复复兴 样,以后随着自动驾驶时代的到来,前景弗成 估计 。

同时,东英金融在2019年3月以1100万港元投资的建业新生活,仅仅一年时间,就获得了近4倍的回报。今年5月15日,建业新生活在港交所上市后,股价表示 坚挺。

所以,东英金融结构 的都是历久 稳定增长的优秀赛道。旗下公司短期的利空,不改历久 稳健成长 的趋势。

三,东英金融的投资价值已经凸显

作为综合投资类企业,东英金融依照 投资期限分成三个部分  ,分别  是历久 核心持股、中期私募股权及风险投资以及短期套利。



通过历久 核心持股,东英金融用自有资本陪伴着优秀的企业成长,企业内生增长带来的价值增长为其提供历久 的回报,最后形成双赢的格局  。

通过中期私募股权及风险投资,为早期企业的成长 提供血液,在企业“从0到1”的阶段虽然承担了相应的风险,然则 潜在的回报是异常 高的。中期的资金投入和收回,是包管 东英金融始终在企业成长 浪潮中有足够的弹药的同时,实现较好回报。

通过短期套利,去捕获 市场上由于多方面原因涌现 的短期好的投资机会,通过市场的缺陷和弱点赚钱。

回顾公司2020财年以前的四年财务  数据,东英金融优秀的业绩,足以证明其团队通过“三轮驱动”的投资模式带来的稳定盈利回报。

从2016年至2019年来看,公司年度全面收益总额由3965.4万上涨至2.56亿,资产净值由26.4亿年夜 幅增长至56.3亿。

投资金融股,市场往往更注重看公司的分红能力。作为一家上市近20年的金融公司,东英金融一直坚持 着较高的分红水平,过往股利支付率历久 维持在高位,当前股价下,股息率也已经达到  了近6%。

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另外依据 wind的分红统计,东英金融从2006年至今累计分红达到  5.2亿港元,分红率为46.4%。可见公司高度存眷 股东回报,并为股东带来了可不雅 的收益。

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值得一提的是,自2019年以来,公司开启了一系列的回购,去年累计回购金额跨越 7800万港元。

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一般而言,上市公司回购往往意味着其认为公司价值被市场低估,因此有动力选择"抄底",并向市场传递信心。

而除了回购动作外,亦有公司年夜 股东在资本市场展开增持行动。仅在今年的2月份,年夜 股东柳志伟共计就增持了公司294.8万股。

岂论 是回购还是增持都可以充分  看得出来,公司年夜 股东及治理 层对其自身成长 前景的看好,而这也将在资本市场对股价形成强力支撑,并有望成为推动估值修复行情的催化剂。

结语

久远 而言,正如巴菲特所言,投资就是投国运。当前东英金融正积极把握中国经济的成长 机会,加码结构 在国内巨年夜 内需市场中快速增长的新兴家当 。其透过跨界跨境进行多元投资,赓续 借助资本的优势为企业成长赋能,积极打造核心持股公司的投资生态,创造  跨行业的协同效应,助力企业更快速的成长。

东英金融作为资本方也将受益于此,取得更丰富 的回报,实现自身成长的加速,其未来的实力也将不容小觑。

如今,新冠的影响在华夏年夜 地正逐渐淡去,货币市场流动性逐渐宽松,香港局势也越来越稳定,股市又在投资者较为高涨的预期情绪中强势反弹,东英金融的投资价值也势必迎来回归。

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